第一章 行業(yè)概況 

1.1 行業(yè)簡介

網(wǎng)約車，全稱網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車，是一種基于移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新型交通出行方式，用戶可以通過手機應(yīng)用軟件選擇車型和司機，快速叫車并享受出行服務(wù)。相較于傳統(tǒng)出租車，網(wǎng)約車具有價格透明、叫車方便、服務(wù)質(zhì)量可控等優(yōu)勢，因此在全球范圍內(nèi)迅速流行。

目前，全球網(wǎng)約車市場已經(jīng)達到了數(shù)千億美元的規(guī)模，主要競爭者包括滴滴、Uber、Grab等公司。在中國，滴滴作為最大的網(wǎng)約車平臺已經(jīng)占據(jù)了絕大部分市場份額。網(wǎng)約車行業(yè)在不斷推動技術(shù)創(chuàng)新，例如自動駕駛技術(shù)的應(yīng)用和拓展服務(wù)領(lǐng)域，將為用戶提供更加便利和多元化的出行選擇。

網(wǎng)約車的核心商業(yè)邏輯比較簡單，利益關(guān)聯(lián)方主要為平臺、司機、車輛、消費者。平臺分別對接司機、車輛和消費者，通過有效供需匹配賺取整個出行系統(tǒng)效率提升的錢。具體表現(xiàn)為：消費者通過網(wǎng)約平臺打車，平臺匹配運力完成服務(wù)，消費者為打車服務(wù)付費，平臺從交易金額中抽成(5%-20%不等)。

1.2 中國網(wǎng)約車概況

中國網(wǎng)約車市場根據(jù)運力歸屬和市場定位的不同，又可以細分為網(wǎng)約出租車、快車、專車、順風(fēng)車等四種主要形式。

圖 網(wǎng)約車市場細分

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 嘀嗒出行 方正證券

據(jù)全國網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互平臺統(tǒng)計，截至2023年2月28日，全國共有303家網(wǎng)約車平臺公司取得網(wǎng)約車平臺經(jīng)營許可，環(huán)比增加3家;各地共發(fā)放網(wǎng)約車駕駛員證517.7萬本、車輛運輸證219.1萬本，環(huán)比分別增長1.3%、1.1%。全國網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互平臺2023年2月共收到訂單信息6.52億單，環(huán)比上升13.3%。

在訂單量前10名的網(wǎng)約車平臺中，訂單合規(guī)率最高的是享道出行，最低的是花小豬出行。按訂單合規(guī)率（指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量占比）從高到低的分別是享道出行、添貓出行、攜華出行、萬順叫車、T3出行、首汽約車、曹操出行、滴滴出行、美團打車、花小豬出行。訂單合規(guī)率增長前3名的依次是享道出行、萬順叫車、首汽約車；增長最后3名的依次是添貓出行、攜華出行、T3出行。

其中，面向乘客、與網(wǎng)約車平臺公司共同提供服務(wù)的平臺（俗稱“聚合平臺”）完成1.69億單，環(huán)比上升15.8％。按訂單合規(guī)率由高到低的分別是美團打車、滴滴出行、高德打車、攜程用車、花小豬出行、百度打車、騰訊出行。

網(wǎng)約車和出租車日完成訂單總量已經(jīng)超過高頻核心用戶總數(shù)。快車和出租車的客單價約30元附近，日均打車1次的話，月均交通花費金額超過1000元，對于月薪低于5000元的用戶，交通花費占薪資比例已經(jīng)超過20%，這樣的支出是月薪5000以下的用戶難以高頻承擔(dān)的。目前網(wǎng)約車業(yè)務(wù)正在觸及第一層天花板。

圖 2022年1-12月中國網(wǎng)約車總訂單情況（單位：億單）

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中商情報網(wǎng)

圖 國內(nèi)共享出行市場規(guī)模（十億元）

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) CIC 中信證券

圖 國內(nèi)共享出行方式

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行知乎

從發(fā)展態(tài)勢看，在交通出行領(lǐng)域，2022年網(wǎng)約車客運量的比重約為40.5%占比較上年提高6.4個百分點'。實踐層面看，網(wǎng)約車行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出一些新特點。

一是網(wǎng)約車平臺企業(yè)數(shù)量不斷增長。根據(jù)交通運輸部全國網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互平臺統(tǒng)計，截至2022年底，全國共有298家網(wǎng)約車平臺公司取得網(wǎng)約車平臺經(jīng)營許可，比2021年底增加了40家。二

是行業(yè)管理制度進一步完善。2022年交通運輸部發(fā)布了新的《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車監(jiān)管信息交互平臺運行管理辦法》，對2018年發(fā)布的管理辦法進行修訂，加強網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互平臺的運行管理工作，規(guī)范數(shù)據(jù)傳輸，提高了網(wǎng)約車行業(yè)監(jiān)管效能，進一步促進行業(yè)公平競爭和行業(yè)健康發(fā)展。

三是主流網(wǎng)約車平臺合規(guī)率顯著提升。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2022年11月各主流中心城市有16各城市網(wǎng)約車訂單合規(guī)率超過80%，與2021年相比，滴滴出行，美團打車，曹操出行等平臺訂單合規(guī)率普遍呈現(xiàn)翻倍增長。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

圖 網(wǎng)約車+出租車總完成訂單量接近剛需人群規(guī)模（單位：萬單）

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 方正證券

第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈分析

網(wǎng)約車產(chǎn)業(yè)鏈分為上游（運力和第三方資源）、中游（平臺）和下游（用戶），平臺處于核心地位。網(wǎng)約車平臺作為撮合交易方，需要制定合理的價格機制，平衡好司機收入/乘客成本以及平臺傭金的關(guān)系，任意一方失衡都會導(dǎo)致供需不平衡。

圖 網(wǎng)約車產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) ISE

圖 網(wǎng)約車產(chǎn)業(yè)鏈特點

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) ISE

司機

無論從企業(yè)端還是需求端來看，對司機都有更多更精細化的要求。對于企業(yè)而言，無論從增強司機管理還是提高司機認同感與服務(wù)意愿的角度，企業(yè)都有很重要的責(zé)任。作為市場的參與者、司機的合作方，網(wǎng)約車企業(yè)也是在積極的從準入機制、司機成長路徑、司機行為規(guī)范的建立以及司機在服務(wù)過程中的一些獎懲機制等不同維度，不斷組建和探索一些司機的體系化管理，提升司機的服務(wù)意愿和服務(wù)質(zhì)量。

因為司機的管理對行業(yè)的發(fā)展極其重要，未來對于司機的管理也是各個企業(yè)需要重點強化的方面。

車

運營成本的重要來源是車輛和司機。整個行業(yè)中很多B2C先發(fā)平臺 向C2C輕量化轉(zhuǎn)型。滴滴本身是近似C2C模式，而對于一些后發(fā)的以車企為背景的企業(yè)，比如曹操出行和首汽約車等早期以B2C為主的企業(yè)，目前正在向此方向轉(zhuǎn)型。

首汽約車2018年就開放了加盟模式，到2020年，實現(xiàn)了全面的輕量化；曹操出行2019年開始嘗試輕量加盟模式，在2020年受疫情這一特殊情況影響運力恢復(fù)較慢的情況下推出了pro-A政策，開放司機自由度，吸納更多司機加盟，為企業(yè)的服務(wù)提供更多保障。

從后發(fā)平臺轉(zhuǎn)型角度看，整個行業(yè)更加希望下壓成本，更多的聚焦服務(wù)升級。但轉(zhuǎn)型需要一定的過程，也存在部分背靠車企的玩家繼續(xù)采用B2C的模式。例如，T3出行是典型的背靠車企的企業(yè)，在2020年有很大增長，其轉(zhuǎn)型移動出行的邏輯在于希望探索更多汽車銷售模式，探索更多收入模式，但進入市場后也不得不采用更精細化的管理。T3、享道出行和曹操出行都是主機廠模式的代表，享道出行完成一筆融資，用于精細化管理。因此，網(wǎng)約車市場中的企業(yè)對市場擴充有相對規(guī)范的布局。

乘客（需求端）

聚合模式加入，流量分發(fā)的模式有不同，很大程度上改變了競爭格局。地圖服務(wù)廠商、本地服務(wù)廠商等等紛紛加入這一領(lǐng)域，如高德、攜程、美團等。作為供給端，出行平臺更多的探索精細化服務(wù)。

供給端的出行平臺秉持更開放的態(tài)度與這些流量平臺合作，平臺往往有巨大的流量數(shù)據(jù)作為支撐，合作有利于出行平臺發(fā)現(xiàn)更多的服務(wù)場景，而出行平臺的加入對于流量平臺也是一種增持，流量端和出行平臺是互惠互利、相互賦能的。這些模式發(fā)展的背后原因有二：

• 需求驅(qū)動，隨著用戶群體的不斷增長，用戶需求不斷多元化，對于用戶做更精細化的服務(wù)，能夠使服務(wù)更到位；

• 政策層面，比如助老模式，早在今年年初交通部的會議上就有談及相關(guān)話題，要求優(yōu)化打車助老模式。今年2月左右，各平臺陸續(xù)開通助老模式；3月份交通部也印發(fā)相關(guān)方案，因此許多服務(wù)模式和頂層政策是強相關(guān)的。

2.2 商業(yè)模式分析

商業(yè)模式是一個企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)目標的方式和方法，是一個企業(yè)創(chuàng)造和提供價值的途徑。網(wǎng)約車商業(yè)模式主要包括四個方面：用戶需求分析、平臺設(shè)計、服務(wù)提供和收益來源。以下將分別從這四個方面分析網(wǎng)約車商業(yè)模式。

用戶需求分析

網(wǎng)約車企業(yè)主要服務(wù)于消費者的交通出行需求，通過使用移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，提供快捷、便利的叫車服務(wù)。用戶通過手機應(yīng)用軟件選擇車型和司機，實現(xiàn)叫車、支付、評價等全流程的數(shù)字化服務(wù)。此外，用戶對于價格透明、安全性、服務(wù)質(zhì)量等方面的需求也是網(wǎng)約車企業(yè)需要考慮的重要因素。

平臺設(shè)計

網(wǎng)約車企業(yè)主要以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，構(gòu)建了一個連接司機和乘客的平臺，通過平臺實現(xiàn)乘客的叫車需求和司機的接單需求的匹配。平臺的設(shè)計需要考慮如何提供高效的叫車服務(wù)、保證乘客和司機的信息安全、提供方便的支付和結(jié)算服務(wù)等方面。

服務(wù)提供

網(wǎng)約車企業(yè)需要提供高品質(zhì)的服務(wù)，以吸引用戶并提升用戶滿意度。為了實現(xiàn)這一目標，網(wǎng)約車企業(yè)通常會采取多種手段，如實名認證、車輛安全檢測、司機培訓(xùn)、客戶服務(wù)等。同時，網(wǎng)約車企業(yè)還需要考慮如何提供多元化的服務(wù)，如增加車型選擇、定制化服務(wù)等。

收益來源

網(wǎng)約車企業(yè)的主要收益來源包括平臺服務(wù)費、乘車收費、廣告收入等。平臺服務(wù)費是指網(wǎng)約車企業(yè)從司機和乘客所獲得的交易傭金，通常為交易金額的一定比例。乘車收費是指用戶支付的出行費用，該費用包括基本車費、附加費用等。廣告收入則是指網(wǎng)約車企業(yè)從廣告商處獲得的廣告費用。

圖 網(wǎng)約車收入確認流程

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 滴滴招股書 中信證券

2.3 技術(shù)發(fā)展

AI

AI技術(shù)在網(wǎng)約車領(lǐng)域的應(yīng)用可以提高服務(wù)質(zhì)量和效率。例如，AI可以通過對用戶數(shù)據(jù)的分析，了解用戶的出行需求和偏好，從而優(yōu)化司機派單和行車路線，提高用戶的滿意度。AI還可以通過語音識別、圖像識別等技術(shù)，實現(xiàn)自然語言交互、人臉識別等功能，提高用戶體驗和服務(wù)質(zhì)量。

網(wǎng)約車數(shù)據(jù)也為AI技術(shù)的應(yīng)用提供了重要的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。網(wǎng)約車行業(yè)具有大量的數(shù)據(jù)資源，如交通數(shù)據(jù)、用戶數(shù)據(jù)、車輛數(shù)據(jù)等，這些數(shù)據(jù)可以為AI技術(shù)提供大量的訓(xùn)練數(shù)據(jù)和測試數(shù)據(jù)，支持AI算法的優(yōu)化和調(diào)整。同時，AI技術(shù)的應(yīng)用也可以進一步提高網(wǎng)約車企業(yè)的數(shù)據(jù)分析能力和預(yù)測能力，幫助企業(yè)更好地了解市場需求和優(yōu)化運營策略。

AI技術(shù)的應(yīng)用也可以推動網(wǎng)約車行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。隨著AI技術(shù)的不斷發(fā)展，未來可能會出現(xiàn)更加智能化的網(wǎng)約車服務(wù)，例如無人駕駛出租車、智能派單等，進一步提高出行的便捷性和效率。同時，AI技術(shù)的應(yīng)用也可以支持網(wǎng)約車企業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如無人配送、智能物流等，進一步推動行業(yè)的創(chuàng)新和升級。

圖 AI協(xié)同下的智慧派單

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) ISE

智能駕駛

智能駕駛技術(shù)可以提高網(wǎng)約車的安全性和服務(wù)質(zhì)量。傳統(tǒng)網(wǎng)約車存在人為操作的不確定性，如司機的駕駛技能、行車路線等，容易導(dǎo)致交通事故和服務(wù)質(zhì)量的不穩(wěn)定。而智能駕駛技術(shù)可以通過高精度地圖、激光雷達等傳感器設(shè)備，實現(xiàn)自動駕駛、自動避障等功能，提高行車安全和服務(wù)效率，降低交通事故率，提高用戶的滿意度。

網(wǎng)約車的數(shù)據(jù)也為智能駕駛技術(shù)提供了重要的數(shù)據(jù)支持。網(wǎng)約車行業(yè)具有海量的交通數(shù)據(jù)、用戶數(shù)據(jù)、車輛數(shù)據(jù)等，可以為智能駕駛技術(shù)提供大量的實時信息，支持智能決策和智能控制。同時，網(wǎng)約車企業(yè)也可以通過智能駕駛技術(shù)的應(yīng)用，提高車隊管理效率和運營收益，進一步提高企業(yè)的市場競爭力。

智能駕駛技術(shù)的應(yīng)用也可以推動網(wǎng)約車行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。隨著智能駕駛技術(shù)的發(fā)展，未來可能會出現(xiàn)無人駕駛出租車，改變傳統(tǒng)的人工駕駛模式，為用戶提供更加便捷、高效、安全的出行服務(wù)。同時，智能駕駛技術(shù)的應(yīng)用也可以支持網(wǎng)約車企業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如無人配送、無人物流等，進一步推動行業(yè)的創(chuàng)新和升級。

新能源

網(wǎng)約車的出現(xiàn)推動了新能源車的發(fā)展。傳統(tǒng)燃油車存在環(huán)境污染、燃油消耗等問題，而新能源車則具有零排放、低能耗、安靜舒適等優(yōu)勢，更符合環(huán)保和節(jié)能的要求。網(wǎng)約車平臺逐漸采用新能源車，不僅可以降低車輛運營成本，還可以提升品牌形象和社會責(zé)任感，因此新能源車逐漸成為網(wǎng)約車行業(yè)的主要選擇。

新能源車也促進了網(wǎng)約車的發(fā)展。新能源車具有省油、維護成本低、環(huán)保等優(yōu)勢，因此可以降低網(wǎng)約車司機的運營成本，提高盈利能力。同時，政府也出臺了一系列支持新能源車的政策，如免費停車、免費充電等，進一步鼓勵網(wǎng)約車企業(yè)采用新能源車。

2.4 政策監(jiān)管

圖 截至2021年網(wǎng)約車行業(yè)國家政策

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

第三章 行業(yè)發(fā)展和龍頭企業(yè)

3.1 行業(yè)財務(wù)分析

從財務(wù)角度看，網(wǎng)約車行業(yè)在過去幾年中呈現(xiàn)出不斷增長的態(tài)勢，但同時也面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險。

首先，網(wǎng)約車行業(yè)的收入規(guī)模不斷擴大。據(jù)市場研究機構(gòu)統(tǒng)計，2020年中國網(wǎng)約車市場的規(guī)模約為4800億元，同比增長約12.5%。隨著網(wǎng)約車行業(yè)的普及和用戶需求的增加，未來幾年中該行業(yè)的收入規(guī)模有望繼續(xù)增長。

其次，網(wǎng)約車企業(yè)的盈利能力有所提升。由于市場競爭的加劇和企業(yè)運營的優(yōu)化，網(wǎng)約車企業(yè)的毛利率逐漸提高。例如，滴滴在2020年第三季度實現(xiàn)了盈利，而2021年第一季度的凈利潤也創(chuàng)下了歷史新高。然而，網(wǎng)約車企業(yè)仍面臨著高昂的營銷和人力成本，這可能會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生一定的壓力。

第三，網(wǎng)約車企業(yè)的現(xiàn)金流和負債狀況需要關(guān)注。盡管網(wǎng)約車企業(yè)的收入和盈利能力有所提升，但由于行業(yè)的特殊性和企業(yè)的擴張需求，網(wǎng)約車企業(yè)面臨著較高的投資和融資壓力。此外，由于行業(yè)的不確定性和競爭激烈程度，網(wǎng)約車企業(yè)也需要維持較高的現(xiàn)金儲備來應(yīng)對市場變化和風(fēng)險。

最后，網(wǎng)約車行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境和政策風(fēng)險也需要關(guān)注。隨著政府對網(wǎng)約車行業(yè)的監(jiān)管逐漸加強，包括車輛管理、司機從業(yè)資格等多個方面，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和成本也可能會發(fā)生變化。此外，政策的不確定性和變化也可能會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響。

綜合來看，網(wǎng)約車行業(yè)在財務(wù)上表現(xiàn)良好，但仍面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險，包括高昂的成本、現(xiàn)金流和負債狀況、政策不確定性等。因此，投資者需要對企業(yè)的財務(wù)狀況和未來發(fā)展趨勢進行全面的評估和分析。

圖 行業(yè)基本財務(wù)數(shù)據(jù)

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

圖 行業(yè)估值及歷史比較

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。

圖 中國上市公司估值對比

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

圖 滴滴（美股）歷史估值

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

注：由于滴滴在2022.6.2于美股退市，此處沿用2021.1.1-2022.2.23的數(shù)據(jù)

圖 滴滴業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

圖 優(yōu)步（美股）歷史估值

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

圖 優(yōu)步業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

3.2 牌照分析

據(jù)全國網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互平臺統(tǒng)計，截至2021年5月31日，全國共有234家網(wǎng)約車平臺公司取得了網(wǎng)約車平臺經(jīng)營許可，較上月增加4家；各地共發(fā)放網(wǎng)上汽車駕駛證344.1萬張、車輛運輸證130.7萬張，環(huán)比分別增長1.5%和2.3%。截至2019年6月底，萬順叫車牌照數(shù)量最多，達到163個，緊隨其后的是擁有145個牌照的斑馬快跑，130個牌照的滴滴出行；其他網(wǎng)約車平臺的獲牌數(shù)量也有所增加。

圖 部分網(wǎng)約車公司牌照數(shù)量

資料來源：千際投行，資產(chǎn)信息網(wǎng)

3.3 兼并收購案例

滴滴優(yōu)步合并

2016年8月1日，占有中國網(wǎng)約車市場最大訂單份額的滴滴出行與優(yōu)步中國宣布合并；2016年9月，商務(wù)部表示稱正對滴滴優(yōu)步合并進行反壟斷調(diào)查；2018年11月，國家市場監(jiān)管總局反壟斷局局長吳振國在新聞發(fā)布會上表示，市場監(jiān)管總局正在運用《反壟斷法》對滴滴優(yōu)步合并案進行反壟斷調(diào)查，全面分析評估該交易案對市場競爭和行業(yè)發(fā)展的影響，以及對損害消費者利益的壟斷行為。彼時滴滴與快的已經(jīng)合并，納入Uber中國后，滴滴在當(dāng)時成為占據(jù)網(wǎng)約車領(lǐng)域全國90%以上市場份額的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

斑馬快跑

斑馬快跑于2017年12月10日并購武漢圣龍汽車出租公司。這是國內(nèi)產(chǎn)生首起網(wǎng)約車平臺并購傳統(tǒng)出租車公司案例，也是自2015年全國16個城市爆發(fā)出租車司機抗議網(wǎng)約車平臺事件后，兩個行業(yè)再一次發(fā)生的碰撞。

2018年4月14日，斑馬快跑與天門、湘潭等地9家出租車公司簽訂并購協(xié)議，成功完成808臺出租車的并購。斑馬快跑本次并購的9家出租車分別為湖北省天門市的大通出租車有限公司、經(jīng)茂出租車有限公司，湖南省湘潭市的宏運出租車有限公司等7家公司組成的聯(lián)合體。據(jù)介紹，斑馬快跑將對以上公司進行控股，持有51%以上股權(quán)。本次并購以股權(quán)置換與現(xiàn)金組合方式實施。并購后，出租車將全部接入斑馬網(wǎng)約車平臺，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化管理。接入斑馬網(wǎng)約車平臺后，近千臺傳統(tǒng)巡游出租車將華麗變身為斑馬出租車，實行網(wǎng)絡(luò)化管理，享受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的紅利。

3.4 風(fēng)險因子分析

法律與監(jiān)管風(fēng)險

在同一公司提供產(chǎn)品的不同司法管轄區(qū)，可能會受到不同且有時相互沖突的法律和法規(guī)的約束。由于共享出行行業(yè)仍處于相對早期的發(fā)展階段，可能會不時通過新的法律法規(guī)來解決當(dāng)局關(guān)注的新問題。此外，關(guān)于業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)行法律法規(guī)的解釋和實施仍存在相當(dāng)大的不確定性。隨著業(yè)務(wù)擴展到新的城市或國家，或者當(dāng)平臺添加新產(chǎn)品和服務(wù)時，可能會受到其他法律和法規(guī)的約束?，F(xiàn)有或新的法律法規(guī)可能使公司承擔(dān)重大責(zé)任，包括遵守此類法律法規(guī)所需的大量費用，并可能抑制平臺的增長和使用，對業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

機密信息或數(shù)據(jù)的丟失風(fēng)險

平臺接收、傳輸和存儲大量個人身份信息和其他數(shù)據(jù)時受許多法律和法規(guī)的約束，這些法律和法規(guī)涉及不同司法管轄區(qū)的隱私、數(shù)據(jù)保護以及某些類型數(shù)據(jù)的收集、存儲、共享、使用、披露和保護。規(guī)定的解釋、適用和執(zhí)行法律、規(guī)則和條例不時演變，其范圍可能會隨著新立法、對現(xiàn)有立法的修訂和執(zhí)法的變化而不斷變化。與隱私、數(shù)據(jù)保護和信息安全相關(guān)的現(xiàn)有法律或法規(guī)的變化或采用新的法律和法規(guī)，特別是任何新的或修改的法律或法規(guī)要求加強對某些類型的數(shù)據(jù)的保護或在數(shù)據(jù)保留、傳輸方面的新義務(wù)或披露，可能會大大增加提供服務(wù)的成本，需要對公司運營進行重大改變，甚至阻止目前經(jīng)營或未來可能經(jīng)營的司法管轄區(qū)的一些服務(wù)。

公司未能遵守與隱私、數(shù)據(jù)保護或信息安全相關(guān)的適用法律或法規(guī)或任何其他義務(wù)，或?qū)е挛唇?jīng)授權(quán)訪問、使用或發(fā)布個人身份信息或其他數(shù)據(jù)的任何安全妥協(xié)，或認為或指控發(fā)生了上述任何類型的故障或妥協(xié)，可能會損害公司聲譽，阻止新的和現(xiàn)有的司機和騎手使用我們的平臺或?qū)е抡{(diào)查、罰款、暫停一個或多個應(yīng)用程序，或受到政府當(dāng)局和私人索賠或訴訟的其他處罰，其中任何一項都可能對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

司機或車輛未維持經(jīng)營執(zhí)照風(fēng)險

平臺的司機或車輛需要獲得執(zhí)照、許可證或批準，但平臺無法保證他們能及時獲得或維持所有所需的執(zhí)照、許可證或批準或在未來進行所有必要的備案。平臺上的司機必須符合某些條件，包括至少三年的駕駛經(jīng)驗，沒有交通或駕駛相關(guān)或暴力犯罪記錄，并通過相關(guān)考試才能獲得提供網(wǎng)約車所需的駕駛執(zhí)照。雖然各平臺有篩選不符合標準的司機的程序，但并非平臺上的所有司機都通過了在每個城市獲得必要執(zhí)照的過程，此方面的管理存在一定的風(fēng)險。

3.5 競爭格局

歷經(jīng)大大小小的戰(zhàn)爭與合并，目前網(wǎng)約車市場基本形成以滴滴為絕對龍頭的一超多強局面。從日單量和月活躍人群兩個指標來看，滴滴出行市場份額占比均90%附近。其競爭對手主要分為：① 車企或出租車公司：曹操出行、T3出行、首汽約車等；② 聚合平臺：高德、美團打車；③ 垂直細分市場切入：嘀嗒出行、神州專車。

圖 網(wǎng)約車競爭格局

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 方正證券

圖 2023年2月網(wǎng)約車主要競爭者月單量同比（單位：%）

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

圖 2021.11-2023.2.網(wǎng)約車主要競爭者合規(guī)率（單位：%）

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

3.6 中國主要參與企業(yè)

中國主要企業(yè)有滴滴出行[DIDI]，一汽轎車（000800），東風(fēng)汽車（600006），久其軟件（002279），神州專車（838006），銀禧科技（300221），太極股份（002368）等。

（1）滴滴出行：是涵蓋出租車、專車、滴滴快車、順風(fēng)車、代駕及大巴、貨運等多項業(yè)務(wù)在內(nèi)的一站式出行平臺，2015年09月09日由“滴滴打車”更名而來。目前滴滴經(jīng)過多次融資，融資金額已超過200億美元，投資人包括軟銀、高領(lǐng)資本、紅杉資本等投資公司并集齊了騰訊、阿里、百度三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，股東背景十分復(fù)雜。

（2）東風(fēng)汽車：2017年12月5日，首汽約車與東風(fēng)乘用車在北京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方計劃在武、西安、昆明、廈門等主要城市投放東風(fēng)A9 ，為用戶提供更具品質(zhì)感的網(wǎng)約車出行服務(wù)。

（3）大眾交通：大眾出行平臺成功獲得上海首家網(wǎng)約車平臺資質(zhì)，業(yè)務(wù)從長三角繼續(xù)向外延伸，陸續(xù)在蘇州、杭州、紹興等地獲得網(wǎng)約車資質(zhì)，實現(xiàn)線上線下的高效配置。

3.7 國際主要參企業(yè)

（1）優(yōu)步：Uber Technologies, Inc.是一家提供人與物移動的技術(shù)平臺。該公司提供多種方式的人員運輸，餐廳食品配送，并連接貨運承運人和托運人。該公司通過以下幾個部分來運作：核心平臺和其他投注。核心平臺主要包括拼車和Uber Eats產(chǎn)品；而其他投資主要包括該公司的貨運和新的移動產(chǎn)品。

（2）Lyft：是美國第二大打車應(yīng)用，它幫助通勤者以相同的方式與朋友，同學(xué)和同事共享游樂設(shè)施。其標志為粉色，針對細分市場，以女性為主要客戶，主打安全。

（3）Grab Holdings：原名為“GrabTaxi Holdings Pte Ltd.”，于2012年在馬來西亞成立，主要提供本地化的定制服務(wù)，例如摩托車出租車服務(wù)——這在交通堵塞的城市中是一種非常受歡迎的服務(wù)——送貨服務(wù)以及現(xiàn)金支付服務(wù)等。除此之外，Grab還擁有一項開創(chuàng)性的拼車服務(wù)，允許生活在馬來西亞南部的用戶與其他用戶拼車進入新加坡這個國家。2021年12月2日，Grab成功在納斯達克上市。

第四章 未來展望

未來幾年，中國網(wǎng)約車行業(yè)將繼續(xù)保持高速增長，同時也面臨著多重挑戰(zhàn)和機遇。

一方面，網(wǎng)約車行業(yè)在滿足出行需求的同時也面臨著越來越嚴格的監(jiān)管。隨著政策的逐步完善和執(zhí)行力度的加強，行業(yè)進入了相對成熟的階段。未來，監(jiān)管政策和法規(guī)將進一步加強，包括乘客安全、司機服務(wù)質(zhì)量、運營合規(guī)等方面的規(guī)定將更加嚴格，也將引導(dǎo)行業(yè)向著更加規(guī)范化和良性發(fā)展的方向前進。

另一方面，智能駕駛、新能源等科技進步和應(yīng)用的推廣，將為網(wǎng)約車行業(yè)帶來更多新的機遇。未來網(wǎng)約車平臺將更加注重技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展智能化服務(wù)模式，提升出行體驗和安全性。同時，隨著新能源汽車的推廣和普及，網(wǎng)約車企業(yè)也將逐步推進車輛更新?lián)Q代，逐步實現(xiàn)燃油車向新能源車的轉(zhuǎn)型。

未來網(wǎng)約車行業(yè)的競爭將更加激烈，一些小型企業(yè)可能會被淘汰出局，而優(yōu)秀的企業(yè)將繼續(xù)壯大并拓展國際市場。在這個過程中，優(yōu)秀的網(wǎng)約車企業(yè)將不斷探索新的商業(yè)模式，更好地滿足用戶的需求，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。